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玖龍紙業VS理文造紙 誰是造紙行業之王?

發布時間:2021年06月01日 11:01來源:前瞻產業研究院 鄭晨編輯:人氣:401


  【包裝印刷產業網 熱點關注】造紙是指通過機械的、化學的或二者結合的方法,把植物纖維加工成紙漿;然后通過手工或機器抄造的方法,把紙漿及其添加劑混合均勻而制成紙產品的過程。
 
  從事紙產品生產的行業稱為“制漿造紙工業”,簡稱“造紙工業”。目前,中國造紙的龍頭企業分別是玖龍紙業和理文造紙,其中,兩家企業在品牌布局方面旗鼓相當,但玖龍紙業的生產能力及造紙產量均高于理文造紙;從經營業績來看,玖龍紙業營收規模領先、但理文造紙盈利能力更強。
 
  造紙行業主要上市公司:目前國內造紙行業的上市公司主要有玖龍紙業(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)、晨鳴紙業(000488、200488、01812.HK)、太陽紙業(002078)等。
 
  本文核心數據:企業業務布局歷程、企業產品布局、企業產能現狀與產量、企業經營情況
 
  1、玖龍紙業VS理文造紙:造紙業務布局歷程
 
  造紙工業屬于國民經濟的基礎原材料工業,具有連續高效運行、規模效益顯著等典型的大工業生產特征,是與社會文明和經濟發展息息相關的重要產業。目前,中國造紙的龍頭企業分別是玖龍紙業(02689.HK)、理文造紙(02314.HK),兩家企業在造紙業務上的布局歷程如下:
圖表1:玖龍紙業、理文造紙業務布局歷程
  2、造紙業務布局及運營現狀
 
  ——產品布局:旗鼓相當
 
  從主要產品布局來看,兩家企業主要產品在紙品類和漿品類均有涉及,旗鼓相當。在紙類方面,玖龍紙業主要產品包括卡紙類、文化紙類、瓦楞芯紙類、涂布灰底白板類、特種紙類;理文造紙主要產品包括牛卡紙、掛面牛卡紙、高強瓦楞芯紙、涂布白紙板、衛生紙。在漿品類方面,玖龍紙業主要產品包括木漿、再生漿;理文造紙主要產品包括木漿、漿板。
圖表2:玖龍紙業、理文造紙的造紙產品分類圖譜
  ——產能現狀:玖龍紙業更勝一籌
 
  從造紙年產能來看,2020年,玖龍紙業更勝一籌。根據公司公報數據顯示,截至2020年上半年,玖龍紙業造紙產能達到1647萬噸,造漿產能達到85.3萬噸。根據最新中期報告顯示,截至2020年底玖龍紙業造紙產能達到1757萬噸;截至2020年底,理文造紙造紙產能達到653萬噸,衛生紙產能達到101.5萬噸,木漿產能達到18萬噸,漿板產能達到64萬噸。
圖表3:2020年玖龍紙業、理文造紙年產能現狀(單位:萬噸)
  注:玖龍紙業截至2020年上半年;理文造紙截至2020年底。
 
  ——造紙產量:玖龍紙業產量更多
 
  從造紙產量來看,由于造紙產能的差異,2016-2020年,玖龍紙業的造紙產量均大于理文造紙。2020年,玖龍紙業的造紙產量為1615萬噸,理文造紙的造紙產量為630.21萬噸,玖龍紙業是理文造紙的兩倍之多。
圖表4:2016-2020年玖龍紙業、理文造紙造紙產量(單位:萬噸)
  3、造紙業務業績對比:玖龍紙業營收規模領先、但理文造紙盈利能力更強
 
  從企業經營情況來看,2017-2020年,玖龍紙業營業收入均領先于理文造紙,2020年下半年,玖龍紙業實現營收308.87億元,理文造紙實現營收131.63億元左右。
 
  從企業毛利率來看,2017-2020年,理文造紙毛利率均高于玖龍紙業。2020年下半年,玖龍紙業毛利率為22.22%,2020年理文造紙毛利率為20.90%。從整體去趨勢來看,兩家龍頭造紙企業的毛利率差距在不斷縮小。
圖表5:2017-2020年玖龍紙業、理文造紙造紙業務收入、毛利率對比(單位:億元,%)
  注:玖龍紙業財年為本年7月1日至次年6月31日,理文造紙財年為本年1月1日至12月31日;理文造紙營收港元按年均匯率換算成人民幣;玖龍紙業2020年毛利率為下半年數據。
 
  4、前瞻觀點:玖龍紙業為中國“造紙之王”
 
  在造紙行業中,企業生產能力及造紙產量決定了造紙企業的核心競爭力,而企業業績能反應公司的經營概況。基于前文分析結果,前瞻認為,玖龍紙業因在生產能力及造紙產量、企業營收情況方面占有優勢,目前是我國造紙企業中的“龍頭”。
圖表6:中國造紙行業“龍頭之爭”分析結果
  更多數據請參考前瞻產業研究院《中國造紙行業發展前景與投資戰略規劃分析報告》,同時前瞻產業研究院提供產業大數據、產業規劃、產業申報、產業園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。
 
  原標題:干貨!2021年中國造紙行業企業對比:玖龍紙業VS理文造紙 誰是造紙行業之王?

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